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图73：国内燃料油表观消费（万吨）数据来源：Wind，中信建投期货图74：各类型电厂新增设备容量同比数据来源：Wind，中信建投期货3.3、燃料油库存今年由于燃料油的供应持续收紧，ARA、新加坡以及富查伊拉也呈现整体去库的态势，其中新加坡库存也已低于5年同期的最低水平。新加坡企业发展局（ESG）周四公布的数据显示，截至12月19日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存攀升121.9万桶，至2081.3万桶，但同比仍下降8%。进入2019年，上半年由于主产区供应偏紧的状况会继续保持，新加坡库存或继续维持在低位，而且西北欧以及中东的燃料油套利船货流入亚洲也将带动ARA以及富查伊拉库存进一步下降；下半年，高硫燃料油的集中投放或使得燃料油市场逐步由紧转松，库存将随之从低位回升，到第四季度可能会出现加速累库的情况。

而在刘健看来，原油—PTA套利中最关键的是中间环节加工费，即石脑油—PX—PTA三个环节加工费的波动。“产业周期是影响PTA—原油环节加工费的核心因素。”刘健表示，在产业矛盾不大的情况下，阶段性油价波动方向可以给出不错的套利机会，即油价高位快速回落时出现较好做多加工费机会，油价高位继续大幅拉涨时加工费往往被压缩，低油价PTA下游回料支撑提升加工费，但油价急跌破30—35美元/桶低位时不宜继续做多加工费。

而就在上个月，南华期货首个白糖“保险+期货”县域全覆盖项目刚刚顺利赔付。2019年6月5日，罗城县白糖“保险+期货”县域全覆盖试点项目理赔仪式顺利召开，南华期货副总经理兼扶贫主任吴琎代表公司出席，此次项目最终实现赔付逾743万元，惠及全县甘蔗种植户6164户，其中涉及全县1300多户建档立卡贫困户，项目赔付率高达74%，远超出正常赔付率41%，平均每吨进厂原料蔗可补偿11.6元。

AI硬件方面，搜狗在自身业务快速增长的同时，赋能行业的能力进一步凸显。2019年3月，搜狗凭借在语音AI领域的技术优势，在录音笔行业里先后推出了AI录音笔C1与C1 Pro，首创语音转写、同声传译、阵列降噪以及多端同步编辑等功能，两款录音笔在短时间内就成为主流电商平台销量冠军。同时，搜狗还向行业开放了搜狗听写服务，与索尼录音笔、爱国者、纽曼等多家录音笔硬件厂商成立了AI创新联盟，携手录音笔厂商重新定义新一代AI产品的用户体验，探索基于AI服务的商业模式，引领整个录音笔行业升级到AI时代。

库存方面，2018年上半年，美国原油库存在美国原油产量增长但出口增加的背景下整体趋于平稳，三季度美国原油需求进入季节性旺季，库存一路走低；四季度以后随着消费旺季结束炼厂进入检修，库存开始触底回升。EIA数据显示，截止12月14日当周，美国商业原油库存为4.41亿桶，环比前一周下降49.7万桶，连续3周录得下滑，但相较9月低点仍大幅增加4732万桶。美国石油协会公布的原油库存（API）为4.63亿桶，相较9月低点同样增加了4541万桶。后期来看，美国原油需求与出口增长将在一定程度上抵消原油产量的增加，预计2019年美国原油库存大概率趋于平稳。

反弹一波三折，长期成长逻辑不变回顾医药板块今年前三季度的市场表现，可谓一波三折。前五个月，伴随医药上市企业陆续披露一季报，中证医药指数一路上行，年内累积最大涨幅一度达到15%，究其原因，一方面，医药板块经历了前期的控费降价，处于自身的回升周期；